6月社零數(shù)據(jù)發(fā)布，餐飲收入3262億元，同比下降15.2%，降幅比上月收窄3.7個(gè)百分點(diǎn)，餐飲業(yè)的恢復(fù)將繼續(xù)拉動(dòng)食品飲料需求回暖。

我們建議關(guān)注疫情期終端動(dòng)銷較好同時(shí)具備中長期成長邏輯的速凍食品、休閑零食子板塊以及不確定環(huán)境下必需消費(fèi)屬性較強(qiáng)，疊加Q2補(bǔ)庫存提振業(yè)績的調(diào)味發(fā)酵品子板塊；疫情影響減弱大趨勢不變，建議關(guān)注可選品類修復(fù)帶來的投資機(jī)會(huì)，如短期受益于氣溫升高，餐飲恢復(fù)以及成本下行，Q2銷量恢復(fù)良好，渠道補(bǔ)庫存拉升公司H1業(yè)績，長期結(jié)構(gòu)升級大邏輯不變的啤酒板塊，6月全國啤酒規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)量455.4萬千升，同比增長7.6%；近期動(dòng)銷恢復(fù)較好、格局長期向好、估值具性價(jià)比的乳制品板塊。

白酒方面，《學(xué)習(xí)小組》發(fā)聲影響市場情緒，短期回調(diào)無需過分擔(dān)憂，短期關(guān)注H2旺季消費(fèi)場景復(fù)蘇及渠道庫存消化節(jié)奏，長期行業(yè)分化、高端酒擴(kuò)容的大邏輯未變，我們繼續(xù)推薦業(yè)績確定性較強(qiáng)的高端白酒板塊。

投資要點(diǎn)：

上周行情回顧：上證綜指下跌5.00%，申萬食品飲料指數(shù)下跌2.05%，跑贏上證綜指2.96個(gè)百分點(diǎn)，在申萬28個(gè)一級子行業(yè)中排名第9。各子板塊中上漲的板塊有肉制品（+7.60%）和啤酒（+2.21%）。

白酒每周談：上周白酒板塊下跌2.97%，古井貢酒（+7.34%）、順鑫農(nóng)業(yè)（+2.20%）、山西汾酒（+1.39%）漲幅前三。貴州茅臺下跌3.84%，北向資金上周累計(jì)凈流出21.03億元。上周茅臺酒批價(jià)持續(xù)上升，20年飛天茅臺批價(jià)從2520元左右漲至2540元，飛天散瓶在2260-2300元左右。

學(xué)習(xí)小組發(fā)布的《變味的茅臺誰在買單？》引市場關(guān)注，文中指出酒本無罪，人之過也。無論是貴州茅臺、西藏蟲草、新疆和田玉，還是其他名貴的特產(chǎn)，都要讓商品價(jià)值回歸市場，不再成為權(quán)力的供品，這也是對黨員干部最大的保護(hù)。我們認(rèn)為，該文對市場情緒造成一定影響，但更多地是對反腐的斥責(zé)，高端酒板塊市場擴(kuò)容的趨勢，以及增長的穩(wěn)健性和確定性未變，短期回調(diào)，我們更應(yīng)堅(jiān)定信心，重點(diǎn)關(guān)注H2中秋旺季的環(huán)比改善以及中長期的配置機(jī)會(huì)。

五糧液啟動(dòng)12萬噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（一期）：7月12日五糧液發(fā)布公告稱董事會(huì)同意公司啟動(dòng)12萬噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（一期），擬建釀酒車間5棟，總投資估算為12.68億元。國窖1573取消商超供貨的扣點(diǎn)：7月16日，瀘州老窖發(fā)布通知，即日起商超渠道經(jīng)銷商客戶將國窖1573產(chǎn)品供商超終端擬合同。

國窖華北、華東片區(qū)連發(fā)價(jià)格通知：7月15日，國窖華北（東北）大區(qū)發(fā)布通知，終端客戶38度國窖1573經(jīng)典裝熔斷獎(jiǎng)勵(lì)考核價(jià)格（團(tuán)購成交價(jià)格）按照不低于680元/瓶執(zhí)行考核。7月18日，國窖華北（東北）大區(qū)發(fā)布關(guān)于暫停接受天津片區(qū)38度國窖1573訂單及暫停38度國窖1573貨物供應(yīng)的通知。

其他子板塊：

7月起高端啤酒銷量增25%，女性用戶同比增多：7月16日，便利蜂發(fā)布數(shù)據(jù)，7月以來，啤酒迎來銷售旺季，較6月上升20%，其中，高端啤酒增幅達(dá)25%，購買啤酒的女性消費(fèi)者相比去年同期增長27%。

解禁來襲，三只松鼠大股東套現(xiàn)近30億：7月13日，三只松鼠1.86億股首發(fā)原股東限售股份解禁，部分股東也開始了減持計(jì)劃。股東NICEGROWTH及其一致行動(dòng)人GAOZHENG計(jì)劃減持三只松鼠股份合計(jì)不超過3609萬股，即不超過三只松鼠總股本的9%，按當(dāng)天股價(jià)估算，套現(xiàn)金額約28.79億元。超5億瓶的解百納首次啟動(dòng)配額制：自2020年第三季度起，張?jiān)＝獍偌{將首度啟動(dòng)配額制，并針對竄貨、低價(jià)等不利于市場健康發(fā)展的行為，祭出多項(xiàng)重拳舉措。

娃哈哈宗馥莉首創(chuàng)品牌KellyOne鋪貨一線市場：近日，宗馥莉打造的首款飲料品牌KellyOne旗下的高端茶飲產(chǎn)品“一茶”在北京永輝超市上架銷售。據(jù)悉，新推單品共兩個(gè)，分別為芳奇蘭烏龍茶和歲時(shí)皆春烏龍茶，規(guī)格均為330ml鋁罐包裝，線下單價(jià)為9.8元。

養(yǎng)樂多加碼三線城市：養(yǎng)樂多（中國）投資有限公司蕪湖、衡陽分公司于2020年7月13日均正式開始銷售業(yè)務(wù)。上述公司的成立意味著養(yǎng)樂多對三線城市市場滲透的再發(fā)力。

百威中國借力“天樞”實(shí)現(xiàn)智能營銷：7月15日，百威中國與第四范式已正式簽約，將借助第四范式一站式流量運(yùn)營平臺“天樞”的AI技術(shù)與智能推送服務(wù)，實(shí)現(xiàn)針對于目標(biāo)客戶群體的智能營銷，提升線上店鋪的產(chǎn)品購買轉(zhuǎn)化率及銷售額，助力其線上零售業(yè)務(wù)與客戶滿意度的雙向增長。

華潤雪花合并和龍江兩家公司：7月16日，公告稱華潤雪花啤酒(中國)有限公司擬與華潤雪花啤酒(哈爾濱)有限公司、華潤雪花啤酒(依蘭)有限公司進(jìn)行合并。合并完成后，哈爾濱公司、依蘭公司所有資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)由華潤雪花啤酒(中國)有限公司承繼。

蒙牛進(jìn)軍成人羊奶粉市場，新品7月下旬上市：近日，蒙牛集團(tuán)宣布計(jì)劃推出嘉貝洛益生菌羊奶粉，正式進(jìn)軍成人羊奶粉市場，產(chǎn)品將于7月下旬正式上市。