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?????? 目前，在PTA產(chǎn)業(yè)鏈上，成本端原油、石腦油等進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩；需求端預(yù)計(jì)聚酯工廠將會(huì)快速恢復(fù)開車，對PTA需求會(huì)形成一定支撐。雖已進(jìn)入傳統(tǒng)的“金九銀十”旺季，但部分需求或已提前消化，后期聚酯需求有待驗(yàn)證。不過整體來看，9月份PTA供需關(guān)系將會(huì)改善，預(yù)計(jì)供需基本平衡，短期內(nèi)可能偏強(qiáng)，但反彈高度取決于聚酯負(fù)荷恢復(fù)的情況。

　　PX或供大于求

　　8月份，國際原油先揚(yáng)后抑，從41.51美元/桶的最低點(diǎn)反彈至51.22美元/桶，然后經(jīng)過一小段的震蕩后開始下跌。值得關(guān)注的是，9月凍產(chǎn)協(xié)議能否順利達(dá)成、美國汽油庫存仍在5年均值之上、煉廠檢修季來臨等因素，都會(huì)給原油漲勢畫上問號。

　　石腦油與布倫特原油的價(jià)差今年以來大幅下降，低油價(jià)下煉廠開工率較高使得石腦油供應(yīng)充足，也就壓制了石腦油的裂解利潤。目前石腦油價(jià)差已經(jīng)縮小至歷史低位，因此今年四季度石腦油價(jià)差繼續(xù)走弱的概率較小，而應(yīng)該以調(diào)整和小幅修正為主。

　　與石腦油不同的是，PX的加工價(jià)差表現(xiàn)相對較好，但進(jìn)入8月份以來PX供應(yīng)充足，導(dǎo)致價(jià)差開始壓縮。9月份有部分PTA裝置集中檢修，PTA負(fù)荷會(huì)繼續(xù)下降。因此9月份PX供大于求的情況可能會(huì)延續(xù)。

　　PTA供需關(guān)系改善

　　今年7月和8月淡季不淡且部分企業(yè)提前備貨，聚酯負(fù)荷一直徘徊在80%以上的高位，使得對PTA的剛性需求一直能夠維持，PTA也基本處于小幅去庫存的狀態(tài)。近期蕭紹地區(qū)聚酯工廠大面積停車，聚酯負(fù)荷突然下降到63%左右，而PTA工廠近期檢修面積并沒有聚酯多，負(fù)荷只是從70%左右下降到62%左右。按照聚酯使用PTA的實(shí)際量來算，此時(shí)的PTA負(fù)荷是遠(yuǎn)大于平衡負(fù)荷的，也就是說PTA開始累庫。

　　據(jù)CCF數(shù)據(jù)，8月份PTA月產(chǎn)量為273萬噸，進(jìn)口量預(yù)估4萬噸，國內(nèi)PTA總供應(yīng)量預(yù)計(jì)在277萬噸；聚酯總產(chǎn)量約303萬噸，折合PTA消耗量約為260.4萬噸，其他領(lǐng)域消耗PTA約8萬噸；國內(nèi)出口PTA量預(yù)估在78萬噸，國內(nèi)PTA總需求量約268.4萬噸。總體來看，8月份國內(nèi)PTA供需基本平衡，社會(huì)庫存量維持平穩(wěn)。

　　9月份PTA工廠集中檢修較多，其中包括幾套大的裝置如虹港石化、臺(tái)化興業(yè)、逸盛、恒力等，預(yù)計(jì)9月中上旬PTA負(fù)荷會(huì)在低位維持。從倉單情況來看，7月份以來巨量的倉單開始逐漸流出，從最高點(diǎn)將近100萬噸減少到50萬噸左右。這部分注銷的倉單主要流向PTA工廠及聚酯工廠，會(huì)對PTA的價(jià)格造成一定的沖擊。目前的PTA現(xiàn)貨加工價(jià)差在400元/噸附近波動(dòng)，繼續(xù)向下壓縮的空間有限。

　　受聚酯及PTA工廠停車和物流停運(yùn)消息的影響，聚酯銷售被下游工廠提前備貨帶動(dòng)起來，聚酯價(jià)格波動(dòng)雖然不大，但庫存有明顯下降，多數(shù)企業(yè)現(xiàn)金流狀況很好，并且效益比上月有所擴(kuò)大，這就會(huì)刺激聚酯工廠快速恢復(fù)開工。

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