上周，銀監(jiān)會最新版的《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》無疑是理財市場最重磅的消息。據(jù)嘉豐瑞德了解，伴隨重磅信息的出臺，周五銀行、保險等權(quán)重股帶領(lǐng)上證指數(shù)大漲2%，銀行指數(shù)上漲5.29%，保險板塊指數(shù)上漲4.67%，證券板塊指數(shù)上漲3.21%。

在金融去杠桿的背景下，金融監(jiān)管不斷出招，繼證監(jiān)會清理結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，保監(jiān)會收緊保險通道業(yè)務，銀監(jiān)會也重啟理財管理新規(guī)。

據(jù)銀保監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年底，我國銀行非保本型理財產(chǎn)品余額為22.17萬億元，2018年6月末為21萬億元。理財資金主要投向債券、存款、貨幣市場工具等標準化資產(chǎn)，占比約為70%；非標準化債權(quán)類資產(chǎn)投資占比約為15%。

綜上可見，銀行資產(chǎn)的主要流向是標準化資產(chǎn)，對于非標資產(chǎn)的投資比例只占三成。

理財新規(guī)的八大核心要點

實行分類管理，區(qū)分公募和私募理財產(chǎn)品。公募理財產(chǎn)品面向不特定社會公眾公開發(fā)行，私募理財產(chǎn)品面向不超過200名合格投資者非公開發(fā)行；將單只公募理財產(chǎn)品的銷售起點，由目前的5萬元降至1萬元。

規(guī)范產(chǎn)品運作，實行凈值化管理。要求理財產(chǎn)品堅持公允價值計量原則，鼓勵以市值計量所投資資產(chǎn)，允許符合條件的封閉式理財產(chǎn)品采用攤余成本計量，通過凈值波動及時反映產(chǎn)品的收益和風險，讓投資者在事先知道的情況下自行承擔風險。

規(guī)范資金池運作，防范“影子銀行”風險。

(1)期限匹配要求：要求理財產(chǎn)品投資非標準化債權(quán)類資產(chǎn)需要期限匹配。商業(yè)銀行理財產(chǎn)品直接或間接投資于未上市企業(yè)股權(quán)及其受(收)益權(quán)的，應當為封閉式理財產(chǎn)品，并明確股權(quán)及其受(收)益權(quán)的退出安排。未上市企業(yè)股權(quán)及其收益權(quán)的退出日不得晚于封閉式理財產(chǎn)品的到期日。

(2)非標債權(quán)投資要求：要求銀行理財產(chǎn)品投資非標準化債權(quán)類資產(chǎn)的余額，不得超過理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%，或銀行上一年度總資產(chǎn)的4%；要求銀行理財產(chǎn)品投資單一機構(gòu)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的非標準化債權(quán)類資產(chǎn)余額，不得超過銀行資本凈額的10%。

去除通道，強化穿透管理。為防止資金空轉(zhuǎn)，延續(xù)理財產(chǎn)品不得投資本行或他行發(fā)行的理財產(chǎn)品規(guī)定；根據(jù)“資管新規(guī)”，要求理財產(chǎn)品所投資的資管產(chǎn)品，不得再“嵌套投資”其他資管產(chǎn)品。

允許公募和私募理財產(chǎn)品投資各類公募證券投資基金。現(xiàn)行銀行理財業(yè)務監(jiān)管制度規(guī)定，公募理財產(chǎn)品只能投資貨幣型和債券型基金，“新規(guī)”放開了相關(guān)限制，允許公募和私募理財產(chǎn)品投資各類公募證券投資基金。與“資管新規(guī)”保持一致，理財產(chǎn)品投資公募證券投資基金可以不再穿透至底層資產(chǎn)。

設(shè)定限額，控制集中度風險。對理財產(chǎn)品投資單只證券或公募證券投資基金提出集中度限制。每只公募理財產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值，不得超過該理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%；商業(yè)銀行全部公募理財產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值，不得超過該證券市值或該公募證券投資基金市值的30%；商業(yè)銀行全部理財產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%。

控制杠桿，有效管控風險。在分級杠桿方面，延續(xù)現(xiàn)有不允許銀行發(fā)行分級理財產(chǎn)品的規(guī)定;在負債杠桿方面，負債比例(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))上限與“資管新規(guī)”保持一致。商業(yè)銀行每只開放式公募理財產(chǎn)品的杠桿水平不得超過140%，每只封閉式公募理財產(chǎn)品、每只私募理財產(chǎn)品的杠桿水平不得超過200%。

理財新規(guī)的意義究竟何在

具體來說，理財新規(guī)是對銀行理財產(chǎn)品實行分類管理，區(qū)分公募和私募理財產(chǎn)品，將單只公募理財產(chǎn)品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元；要求規(guī)范產(chǎn)品運作，實行凈值化管理，允許符合條件的封閉式理財產(chǎn)品采用攤余成本計量；在過渡期內(nèi)，允許現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品在嚴格監(jiān)管的前提下，暫時參照貨幣市場基金估值核算規(guī)則，確認和計量理財產(chǎn)品的凈值。

嘉豐瑞德(www.saferich.com)上海第二分公司總經(jīng)理陳真女士表示：理財新規(guī)是對理財產(chǎn)品的分類作出更清晰的界定，打消了市場的不確定性，推動了相關(guān)業(yè)務的發(fā)展。短期內(nèi)可以減少理財業(yè)務轉(zhuǎn)型的壓力；從長期看，有助于打破剛性兌付，穩(wěn)健有序地推動中國金融進一步規(guī)范改革。

對于各大理財平臺而言，政策放緩意味著市面上的違約率、資金流動不會一下子產(chǎn)生恐慌，然而，新規(guī)改革的趨勢不會變。理財新規(guī)頒布執(zhí)行后面臨的最大挑戰(zhàn)是完成老產(chǎn)品的整改和努力擴大新產(chǎn)品市場規(guī)模。另外，就是要按照監(jiān)管要求，構(gòu)建良好的風控運營體系，打造穩(wěn)健可持續(xù)的資管體系。

7月20日頒布的新規(guī)的很多政策性微調(diào)都是面向公募和銀行理財，至于私募股權(quán)領(lǐng)域，由于面向的客戶受眾不同，因此受到新規(guī)的沖擊較小。然而，隨著理財市場進入強監(jiān)管周期，頭部效應會越來越明顯，一些資質(zhì)較差的理財機構(gòu)將面臨淘汰出局，而優(yōu)質(zhì)的機構(gòu)一方面擁有資金優(yōu)勢，另一方面擁有資源優(yōu)勢，因此有機會獲取更高的市場份額，對于投資者來說也構(gòu)成一定投資利好。投資咨詢4008031818。