對(duì)于PE行業(yè)來說，近幾年在國內(nèi)的蓬勃發(fā)展可謂喜憂參半。一方面，由于資本管制逐漸放開引入外資PE和VC機(jī)構(gòu)共同參與，對(duì)于國內(nèi)風(fēng)投結(jié)構(gòu)的優(yōu)化起到良性作用。另一方面，由于PE行業(yè)利潤驚人，眾多PE和VC機(jī)構(gòu)蜂擁而上造成資產(chǎn)價(jià)格泡沫化，各種腐敗和短期行為應(yīng)運(yùn)而生，對(duì)于PE行業(yè)的監(jiān)管和規(guī)范提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

然而，即使市場環(huán)境不夠明朗，依然能夠看到新經(jīng)濟(jì)時(shí)代下，PE和VC等風(fēng)投機(jī)構(gòu)對(duì)于創(chuàng)新企業(yè)起到了重要的助推作用?？梢哉f，沒有這些股權(quán)基金在背后運(yùn)作，就沒有國內(nèi)活躍的各類創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展。因此，對(duì)于風(fēng)投機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和規(guī)范就成為了鼓勵(lì)風(fēng)投發(fā)展、同時(shí)進(jìn)一步開放國內(nèi)資本市場的重要前提。

私募與證券業(yè)共生共贏

由于監(jiān)管當(dāng)局的一些制度性因素，一些關(guān)鍵問題始終積聚在私募行業(yè)里得不到有效解決。而究其深層次的原因，與中國政府審批部門權(quán)力過大以及市場化程度不高有著密不可分的關(guān)系。

至于如何化解這些問題，嘉豐瑞德資深理財(cái)師高子惠表示，證券市場的結(jié)構(gòu)性問題是造成PE機(jī)構(gòu)良莠不齊的一大誘因。現(xiàn)行的IPO審核制一方面削弱了市場的權(quán)利，另一方面縱容了企業(yè)上市行為短期化。至于如何解決這一問題，高子惠認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板市盈率過高是PE行業(yè)的尋租誘因，逐步降低創(chuàng)業(yè)板過高的市盈率，讓市盈率回歸正常水平，才能避免企業(yè)通過權(quán)力尋租達(dá)到上市目的。

眾所周知2010年的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的平均發(fā)行市盈率高達(dá)69.85倍，其背后的投資機(jī)構(gòu)共獲得了11.34倍的平均賬面投資回報(bào)。高達(dá)十幾倍的投資回報(bào)足以讓資質(zhì)良莠不齊的PE機(jī)構(gòu)趨之若鶩。而在接下去的幾年中，創(chuàng)業(yè)板市盈率逐漸緩步降低與二級(jí)市場市盈率接近。雖然“虛高”癥狀有所減退，但是對(duì)于二級(jí)市場的投資者來說，市場風(fēng)險(xiǎn)仍然需要防范。

對(duì)此，嘉豐瑞德資深理財(cái)師高子惠表示，監(jiān)管部門惟有通過加大違法成本，例如將國外“一旦發(fā)生腐敗，將無單可做”這樣的規(guī)定引入國內(nèi)IPO的制度設(shè)計(jì)中?；蛘咧苯蛹哟髾C(jī)構(gòu)懲罰力度，對(duì)擬上市企業(yè)的持股比例真實(shí)性進(jìn)行排查舉報(bào)，加大持股風(fēng)險(xiǎn)等監(jiān)管措施，這樣才能達(dá)到有效監(jiān)管的目的。

外資入境對(duì)國內(nèi)PE構(gòu)成利好

對(duì)于金融貿(mào)易中心上海來說，VC與PE熱潮在這一地區(qū)得到了巨大的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。為了方便外資VC與PE獲得更大的靈活性，上海提出建立資產(chǎn)管理中心吸引股權(quán)投資類企業(yè)落戶。高子惠表示，僅僅從國內(nèi)的PE、VC的發(fā)展來看，發(fā)展過熱的主要原因是缺乏足夠的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，以及核心技術(shù)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的匱乏。

而國外的PE與VC擁有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)作也很專業(yè)，資金規(guī)模與上市渠道都比國內(nèi)同行更具優(yōu)勢(shì)。因此，吸引境外VC與PE對(duì)國內(nèi)的股權(quán)投資管理行業(yè)將起到促進(jìn)作用。然而，這些舉措并不代表風(fēng)投瓶頸從此消失，外資VC與PE在國內(nèi)的發(fā)展包括審批環(huán)節(jié)依然存在很多問題。未來優(yōu)化私募股權(quán)投資領(lǐng)域仍然有很長的路要走。

抓住股權(quán)投資歷史機(jī)遇

08年金融危機(jī)之后，在經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的推動(dòng)下，中國的投資率快速升至50%左右的最高數(shù)據(jù)。但由于監(jiān)管和懲罰機(jī)制的缺位，市面上眾多PE和VC機(jī)構(gòu)資質(zhì)良莠不齊，加上風(fēng)投機(jī)構(gòu)往往可以達(dá)到十幾倍的投資回報(bào)率，導(dǎo)致市場行為嚴(yán)重短期化，同時(shí)造成劣幣驅(qū)逐良幣的局面，真正優(yōu)質(zhì)合規(guī)的PE機(jī)構(gòu)往往面臨著不公平的市場環(huán)境。

對(duì)此，嘉豐瑞德資深理財(cái)師高子惠表示，市場資源的有效運(yùn)轉(zhuǎn)并不是無條件的，而是需要公平的機(jī)會(huì)和健全的法律。對(duì)于中國的市場經(jīng)濟(jì)來說，惟有法制才能引導(dǎo)市場良性發(fā)展，單純靠權(quán)力主導(dǎo)的市場經(jīng)濟(jì)模式是不可持續(xù)的。

雖然市場經(jīng)濟(jì)的力量步步后退，然而作為資質(zhì)優(yōu)良、合規(guī)經(jīng)營的PE機(jī)構(gòu)來說，在這樣的市場環(huán)境下更需要保持商業(yè)規(guī)劃和投資原則，惟此才能在大浪淘沙的市場環(huán)境中屹立不倒，并最終運(yùn)用市場口碑和投資實(shí)力淘汰逐利的PE機(jī)構(gòu)。

嘉豐瑞德作為成立十多年的金融投資咨詢機(jī)構(gòu)，在股權(quán)投資領(lǐng)域不僅擁有優(yōu)良的投資和風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)，還為數(shù)萬客戶精準(zhǔn)匹配投資組合，有效避免投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富收益最大化。未來十年，中國將進(jìn)入經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)調(diào)整的升級(jí)階段，股權(quán)投資創(chuàng)新型企業(yè)一定會(huì)迎來黃金發(fā)展期，各大機(jī)構(gòu)以及高凈值人士務(wù)必抓住投資風(fēng)口，提前布局未來最賺錢的領(lǐng)域獲取理想的收益預(yù)期。