“沒有最慘，只有更慘”，國內(nèi)A股公司德奧通用航空股份有限公司（002260.SZ，以下簡稱“德奧通航”）當(dāng)前正面臨著公司最為黯淡的時刻。

　　4月中旬，德奧通航發(fā)布2017年度業(yè)績快報修正，將此前預(yù)計2017年虧損7250.73萬元修正為虧損4.75億元。近期公司還接連被爆出控股股東持股被司法凍結(jié)，董事長、高管接連辭職，銀行貸款逾期的消息。
　　德奧通航的股票從2016年12月2017年11月停牌近一年，復(fù)牌不到一個月，21個交易日中公司股價跌幅接近50%。在2017年12月4日再次宣布停牌至今。
意欲借殼給珍愛網(wǎng)?卻反被其拖累
　　與當(dāng)前身處漩渦中的窘境不同的是，德奧通航去年曾欲通過收購老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“珍愛網(wǎng)”而獲得市場關(guān)注。
　　2017年2月15日，A股上市企業(yè)德奧通航（002260，SZ）發(fā)布的《關(guān)于重大資產(chǎn)重組停牌進展暨延期復(fù)牌的公告》，宣布以發(fā)行股份的方式購買深圳市珍愛網(wǎng)信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“珍愛網(wǎng)”）100%股權(quán)。這筆交易迅速引起市場關(guān)注，但彼時普遍被市場視為類借殼交易。直到2017年8月3日，德奧通航的全資子公司深圳前海伊立浦資產(chǎn)管理有限公司（下稱“前海伊立浦”）與交易對方簽署附生效條件的《重組框架協(xié)議》。在8月5日披露的重大資產(chǎn)購買預(yù)案中，交易方式已經(jīng)變?yōu)榈聤W通航擬以支付現(xiàn)金的方式認(rèn)購珍愛網(wǎng)司合計51%的股權(quán)。此時，珍愛網(wǎng)在德奧通航的估值為27.5億元，但截至評估日珍愛網(wǎng)凈資產(chǎn)卻為1.39億元。
　　為規(guī)避風(fēng)險，德奧通航給珍愛網(wǎng)附加了一份近乎苛刻的業(yè)績對賭條款：從2017年到2019年的三年內(nèi)，德奧通航要求珍愛網(wǎng)實現(xiàn)的凈利潤分別不低于1.85億元、2.3億元和3.1億元，或者三年累積承諾凈利潤不低于7.25億元。如果珍愛網(wǎng)累積實際凈利潤低于累積承諾凈利潤，對于其差額部分，業(yè)績承諾方承諾以其持有珍愛網(wǎng)的股權(quán)按約定數(shù)額對增資方進行補償。業(yè)績承諾方應(yīng)補償?shù)墓蓹?quán)數(shù)額以總價1元的價格向各增資方轉(zhuǎn)讓，由各增資方按比例受讓。
　　即便如此，此番交易仍遭到了深交所的監(jiān)管問詢。8月15日，深交所方面針對公司重組方案發(fā)出問詢函，連續(xù)拋出14項問題。深交所認(rèn)為，根據(jù)此前披露的收購預(yù)案，珍愛網(wǎng)歸屬于母公司所有者權(quán)益1.40億元，交易方案的預(yù)估值為27.50億元，評估增值28.90億元。對此，交易所問詢函要求公司結(jié)合行業(yè)發(fā)展情況、核心競爭力等補充說明本次預(yù)估增值較高的原因及合理性。此外，深交所還關(guān)注到，2016年12月份，實際控制人李濤將珍愛網(wǎng)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給安遠(yuǎn)科技（58.9488%）、政安實業(yè)（25.1452%）、旭安科技（8.3985%）、安倫科技（4.3161%）、展安實業(yè)（3.1914%），轉(zhuǎn)讓總價款2200萬元。對此，問詢函要求德奧通航補充披露2200萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓作價與此次預(yù)估值27.50億元（后者價格是前者的125倍），差異較大的原因及合理性。
　　而到了2017年11月3日，德奧通航正式公告終止本次重大資產(chǎn)重組，而終止原因為珍愛網(wǎng)選擇境外私募基金進行出售。而太盟集團則火速宣布完成珍愛網(wǎng)的絕對控股權(quán)收購，太盟合伙人及中國區(qū)主席肖遂寧將擔(dān)任珍愛網(wǎng)的新任董事長。留給德奧通航的則是復(fù)牌后即日跌停的一地雞毛。
慣用概念傍身?原股東多次套現(xiàn)獲利
　　德奧通航的前身迅達模具創(chuàng)立于1993年，是一家為家電品牌做配套業(yè)務(wù)的外商合資企業(yè)。幾年后涉足家用電器業(yè)務(wù)，經(jīng)過數(shù)次更名后，以“伊立浦”的品牌名，于2008年上市。
當(dāng)時，公司借著消費市場的紅利，利用小家電概念在市場中摸爬滾打。然而上市5年后，所有的原股東們都紛紛離開，新入主的實際控制人則把主營業(yè)務(wù)改成了通航業(yè)務(wù)。還推出“通用航空5年戰(zhàn)略規(guī)劃”，進軍通航領(lǐng)域。
　　2014年5月，德奧通航計劃通過配股發(fā)行募集不超過6.4億元人民幣的資金。2015年10月，德奧通航發(fā)布《非公開發(fā)行股票預(yù)案》，擬通過非公開發(fā)行募集資金不超過48.96億元。但是前后兩次募資最終都以失敗告終。雖然定增失敗了，但公司股價卻上去了。直接搭著通用航空概念的小火箭，先后兩次募資造勢，再加上當(dāng)時本就異常繁榮的牛市行情，德奧通航2015年上半年的股價一路近乎垂直飆升。在股價飆升的同時，原任大股東開啟了減持模式。
　　交易數(shù)據(jù)顯示：2015年2月起，原大股東立邦(香港)實業(yè)在近兩個月的時間里進行了12次減持，合計減持2020萬股，再加上其在2014年上半年的3次減持，累計共減持了2950股，合計套現(xiàn)超過8.3個億。此輪減持過后，立邦(香港)實業(yè)的持股比例由23.91%降至約5%。
　　而2017年德奧通航正式拉開了收購珍愛網(wǎng)的序幕，鑒于此前珍愛網(wǎng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的歷史，此項交易一度被外界認(rèn)為原大股東即將利用珍愛網(wǎng)賣殼脫手。但這項持續(xù)了近一年的重組計劃，最終遭到監(jiān)管叫停。2018年1月，德奧通航披露此次重組擬定增收購?fù)ㄓ煤娇諛I(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，預(yù)計交易金額不低于人民幣10億元。2018年2月，又披露標(biāo)的為深圳市科比特航空科技有限公司100%股權(quán)。
　　頻繁的概念操作并未給德奧通航帶來想要的預(yù)期，反到迎來了高層團隊的震蕩。2018年3月17日，德奧通航現(xiàn)任董事長王鑫文向公司提交辭職申請，這距上任董事長朱家鋼辭任僅僅過去了9個月。接著2018年4月9日，公司財務(wù)總監(jiān)張之珩也申請了辭職。而相較于停牌前，德奧通航從164億元到31.7億元，僅僅不到3年時間，市值便蒸發(fā)了130多億元。