連城數控（OC：835368）是光伏產業(yè)上游，主要是光伏用單晶爐和切片機，主要客戶是隆基股份。

隆基股份2019年向連城數控下了31億的大訂單，2020年又下了27億的大訂單。

那是否意味著連城數控今年業(yè)績會高速增長呢？

統(tǒng)計以往隆基股份和連城數控的交易額，其實訂單金額和實際銷售收入并不一定對應。

尤其是2018年和2019年。2018年是有“5．31”新政的影響，導致隆基股份預計向連城數控采購14億金額的設備，不過實際只簽訂了1．8億合同，實際交易金額是9．6億。

之所以合同金額很高，但是連城數控當年實際銷售收入差距較大，原因是收入確認需要時間。

連城數控的收入確認原則和計量方法：

本集團在履行了合同中的履約義務，即在客戶取得相關商品或服務的控制權時，確認收入。銷售商品收入確認的具體標準：公司將商品交付給客戶，完成安裝調試取得驗收單后，確認銷售商品收入的實現。

合同中包含兩項或多項履約義務的，本集團在合同開始時，按照個單項履約義務所承諾商品或服務的單獨售價的相對比例，將交易價格分攤至各單項履約義務，按照分攤至各單項履約義務的交易價格計量收入。

交易價格是本集團因向客戶轉讓商品或服務而預期有權收取的對價金額，不包括代第三方收取的款項。本集團確認的交易價格不超過在相關不確定性消除時累計已確認收入極可能不會發(fā)生重大轉回的金額。預期將退還給客戶的款項作為負債不計入交易價格。合同中存在重大融資成分的，本集團按照假定客戶在取得商品或服務控制權時即以現金支付的應付金額確定交易價格。該交易價格與合同對價之間的差額，在合同期間內采用實際利率法攤銷。合同開始日，本集團預計客戶取得商品或服務控制權與客戶支付價款間隔不超過一年的，不考慮合同中存在的重大融資成分。

本集團已向客戶轉讓商品或服務而有權收取對價的權利作為合同資產列示，合同資產以預期信用損失為基礎計提減值。

本集團擁有的無條件向客戶收取對價的權利作為應收款項列示。本集團已收貨應收客戶對價而應向客戶轉讓商品或服務的義務作為合同負債列示。

也就是說，連城數控和隆基股份簽訂了一個27億的訂單，并不會馬上確認為收入，而是需要等設備交付給隆基，安裝調試取得驗收單后才在報表中記為收入。

而來自隆基股份的訂單屬于大額長訂單，發(fā)貨驗收周期相對較長，因此收入確認時間也會比較長。

收到客戶款項到實際結算之間天數分別為 129．74 天、143．19 天和 153．36 天，高于同行業(yè)可比公司預收款項平均周轉天數。

連城數控上半年來自于隆基的收入是27466萬，另外還有30948萬合同負債。

合同負債是指企業(yè)已收或應收客戶對價而應向客戶轉讓商品的義務。企業(yè)在向客戶轉讓商品之前，如果客戶已經支付了合同對價或企業(yè)已經取得了無條件收取合同對價的權利，則企業(yè)應當在客戶實際支付款項與到期應支付款項孰早時點，將該已收或應收的款項列示為合同負債。

這部分就是已經和客戶簽了訂單，但是產品還沒有交付。

另外，隆基股份半年報顯示已經采購了連城數控11．85億的生產設備，這些預計在2020年底前可以確認為收入。

去掉上半年已經確認的2．7億，還有9．1億收入，再加上3億的合同負債，一共是12．1億的收入，預計年底前可以確認，體現在報表上。

凈利潤率為17．12％，因此下半年凈利潤至少為2億，那么全年凈利潤至少3億。

參考晶盛機電（SZ：300316）的市盈率（TTM）：59．41，PB為8．35；連城數控目前PB為6，動態(tài)市盈率為28倍。

考慮到下半年光伏依然高景氣，連城數控的業(yè)績大概率遠高于這個測算值，到時候估值會下降更多。

并且由于2019、2020年隆基一共近60億的大訂單，連城數控未來數年的業(yè)績確定性較高，可以保持持續(xù)的高增長。當前股價已經反映了一定的預期，但是成長空間依然較大。

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