2018年經(jīng)濟(jì)下行和新監(jiān)管，直接或者間接催生了資本市場(chǎng)爆發(fā)的一些重大風(fēng)險(xiǎn)事件。

　　那么，這些重大風(fēng)險(xiǎn)事件在2019是否還會(huì)存在?這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)究竟有何共性?爆發(fā)前有何風(fēng)險(xiǎn)預(yù)兆?還有哪些新的挑戰(zhàn)需要提前準(zhǔn)備呢?為此，上海風(fēng)報(bào)信息科技?xì)w納了企業(yè)今年爆發(fā)的重大風(fēng)險(xiǎn)，期望能夠分析和預(yù)測(cè)2019年度企業(yè)可能面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)提前做一點(diǎn)準(zhǔn)備。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年全年新增42家違約企業(yè)，涉及信用債118只。違約金額方面，截至12月31日，2018年債券市場(chǎng)涉及違約金額達(dá)1154.5億元，而2017年這一數(shù)據(jù)為337.5億元。

　　違約主體無(wú)明顯的行業(yè)特征，民企和上市公司是2018年企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)代表的兩個(gè)關(guān)鍵詞。根據(jù)上海風(fēng)報(bào)以往整理案例歸納起來(lái)，主要包括以下三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。

　　股權(quán)質(zhì)押

　　對(duì)于上市公司的控股股東而言，質(zhì)押比例過(guò)高有可能引發(fā)實(shí)際控制權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)以及再融資風(fēng)險(xiǎn)。雖然控股股東與上市公司為兩個(gè)不同的主體，但兩者具有非常強(qiáng)的相關(guān)性，控股股東的風(fēng)險(xiǎn)較有可能會(huì)傳染至上市公司。

　　關(guān)聯(lián)效應(yīng)

　　a)商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的傳遞

　　企業(yè)在與上下游進(jìn)行業(yè)務(wù)往來(lái)過(guò)程中，銷(xiāo)售商品、提供服務(wù)所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款與獲取的現(xiàn)金往往不是同步進(jìn)行的，使得下游買(mǎi)家和上游供應(yīng)商自然卷入商業(yè)信用關(guān)系，使得雙方的資產(chǎn)、負(fù)債存在交集，從而使得個(gè)體間的信用風(fēng)險(xiǎn)存在傳遞的關(guān)系。應(yīng)收賬款以及預(yù)付賬款往往是應(yīng)該關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　b)資本紐帶傳遞風(fēng)險(xiǎn)

　　資本紐帶傳遞(關(guān)聯(lián)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn))通常是指通過(guò)股權(quán)關(guān)系或者實(shí)際控制人關(guān)系構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò)體系，在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)體系下，集團(tuán)內(nèi)部母公司或者核心子公司出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)事件，集團(tuán)內(nèi)部其他企業(yè)將會(huì)受到影響，并且核心相關(guān)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞會(huì)被加速、以及被放大。主要通過(guò)兩種方式，一是內(nèi)部資源的占用，二是外部融資市場(chǎng)的情緒影響。

　　c)互保融資風(fēng)險(xiǎn)遞延

　　大多民企由于缺乏有效的抵質(zhì)押物，會(huì)借助互保進(jìn)行融資，互保模式在一定程度上能夠?yàn)閱蝹€(gè)企業(yè)的融資提供增信。一方面可以提升獲得資金支持的可能性，另一方面可以降低融資成本。但是如果互保圈內(nèi)的企業(yè)資信水平較低，可能會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)暴露，卻沒(méi)有做到實(shí)質(zhì)上的分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)。

　　商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

　　商譽(yù)伴隨著外延式并購(gòu)所產(chǎn)生，且主要集中在輕資產(chǎn)行業(yè)。資產(chǎn)負(fù)債率是用于衡量企業(yè)償債能力最常用的指標(biāo)，但過(guò)高的商譽(yù)占比使得企業(yè)的債務(wù)壓力被低估。

　　實(shí)務(wù)中，確定當(dāng)期商譽(yù)是否進(jìn)行減值存在一定的主觀性。商譽(yù)減值會(huì)扣減企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)，因此企業(yè)往往有動(dòng)機(jī)將商譽(yù)減值延遲(集中)體現(xiàn)。如果商譽(yù)減值一次性集中體現(xiàn)，將可能使得業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度較大。

　　2018年確實(shí)不平靜，在中美貿(mào)易戰(zhàn)的大環(huán)境下，可以說(shuō)經(jīng)濟(jì)處于相當(dāng)困難時(shí)期。經(jīng)濟(jì)體制改革，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，都遠(yuǎn)未完成;企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力大，增長(zhǎng)速度10年最低;高負(fù)債帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)，以及股市、房市帶來(lái)的挑戰(zhàn)。在此背景下，企業(yè)爆發(fā)出來(lái)許多重大風(fēng)險(xiǎn)事件。

　　在此背景下，企業(yè)爆發(fā)出來(lái)許多重大風(fēng)險(xiǎn)事件。本文主要來(lái)源于風(fēng)報(bào)過(guò)往整理案例研究與積累，按照年度影響比較大的風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行歸納，重點(diǎn)集中在上市公司，缺乏經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面的統(tǒng)計(jì)，對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)的歸納、分析存在不到位、不準(zhǔn)確的地方，但希望在2019年能對(duì)你有所幫助。