從國內(nèi)的不良貸款規(guī)模來看，今年多數(shù)銀行的這一數(shù)據(jù)持續(xù)上升。根據(jù)嘉豐瑞德不良資產(chǎn)研究院研究，一季報顯示，工行不良貸款余額為2250.23億元，比上年末增加40.35億元；中行不良貸款余額為1596億元，較上年末增加12億元；建行不良貸款余額為1963.50億元，較上年末增加40.59億元。據(jù)專家預(yù)期，至2020年不良規(guī)模將達(dá)到4.8萬億。

2016年，銀監(jiān)辦56號文發(fā)布后，銀行不良資產(chǎn)開始更多流向市場，2017年不良資產(chǎn)市場迅速擴張，導(dǎo)致資產(chǎn)包價格虛高。而2018年進(jìn)入不良資產(chǎn)的黃金時代，各大機構(gòu)積極布局不良資產(chǎn)挖掘時代機遇的金礦。

不良資產(chǎn)盈利空間非常可觀

銀行不良資產(chǎn)，就是銀行的信貸資產(chǎn)由于受到經(jīng)濟(jì)周期性波動、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素的影響，貸出去的款項無法按時收回造成呆滯帳或壞賬，從而形成銀行的不良資產(chǎn)。不良資產(chǎn)處置是一個特殊的行業(yè)，不良率越高，這個行業(yè)越是逆勢繁榮。而對于優(yōu)秀的掘金人來說，不良資產(chǎn)處置行業(yè)隱藏著巨大的寶藏。

如此龐大規(guī)模的不良資產(chǎn)產(chǎn)生后，銀行無力將其完全追償，因此選擇將不良資產(chǎn)打包折價轉(zhuǎn)讓以達(dá)到“出表”的目的，即將該筆壞賬從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中剝離出去，這樣才能夠維護(hù)貸款額度，使銀行資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)健康狀態(tài)。

然而，隨著近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，銀行不良率持續(xù)攀升。相比之下，原有的不良資產(chǎn)處置能力十分有限，因此產(chǎn)生了嚴(yán)重的市場供需不平衡。為此，財政部先后下達(dá)了幾份文件：如《金融資產(chǎn)管理公司條例》、《金融資產(chǎn)管理公司監(jiān)管辦法》、《金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置公告管理辦法》等，允許社會資本依法參與銀行不良資產(chǎn)包的收購和處置，為金融體系維穩(wěn)做貢獻(xiàn)。

而不良資產(chǎn)之所以能夠市場龐大，是因為從成交模式來看，交易雙方的共贏空間非?？捎^。在嘉豐瑞德不良資產(chǎn)研究院看來，不良資產(chǎn)主要的交易模式，一是折扣收益。如果機構(gòu)以兩成的價格從銀行買回了不良資產(chǎn)包，然后以五成的價格賣出，那么就能從中賺三成。因此，銀行的不良資產(chǎn)包對于機構(gòu)來說并不是燙手的山芋，而是利潤非常高的項目；

二是資產(chǎn)增值。有些資產(chǎn)包包含的有價證券、固定資產(chǎn)等有著較大的價值增值空間，處置公司一般會通過低買高賣，逆周期操作的方法實現(xiàn)盈利最大化。在經(jīng)濟(jì)下行時大量低價收購，當(dāng)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的時候轉(zhuǎn)手出售從中獲利；三是整合收益。綜合運用資產(chǎn)重組、債務(wù)變現(xiàn)、債權(quán)置換、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等方式進(jìn)行資產(chǎn)整合，在資產(chǎn)運作的過程中實現(xiàn)盈利價值。

國家為“債轉(zhuǎn)股”創(chuàng)造利好條件

如今，資本市場上已有很多機構(gòu)都參與到不良資產(chǎn)的處置行列中，而私募股權(quán)投資基金也在分享這塊蛋糕。一般來說，私募股權(quán)投資基金參與不良資產(chǎn)的方式就是引入銀行的理財資金證券公司的資管計劃、信托計劃以及資產(chǎn)管理公司的資金。項目對接AMC公司的不良資產(chǎn)包，然后對不良資產(chǎn)包進(jìn)行梳理，最終通過資產(chǎn)置換、并購、重組和上市等方式退出，實現(xiàn)“債轉(zhuǎn)股”資產(chǎn)增值。

很多投資者對“債轉(zhuǎn)股”并不是非常有概念，可以觀望一組數(shù)據(jù)：2018 年，發(fā)改委發(fā)布的在頂層設(shè)計上明顯擴容了“債轉(zhuǎn)股”業(yè)務(wù)，并給予政策優(yōu)惠以發(fā)力解決債轉(zhuǎn)股落地痛點。6 月份，央行通過定向降準(zhǔn)釋放流動性支持債轉(zhuǎn)股，使得本輪債轉(zhuǎn)股進(jìn)入一個新的發(fā)展階段。截止目前，五大行的債轉(zhuǎn)股子公司均已開業(yè)，簽訂項目數(shù)超 120 家，落地金額超萬億元。

可見，市場對“債轉(zhuǎn)股”這一維穩(wěn)措施的利好已經(jīng)釋放得非常充分，而作為投資者來說，這里面蘊含的資產(chǎn)增值信息，相信也已經(jīng)很明顯。

受全球經(jīng)濟(jì)增速趨緩的影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)從2018年伊始進(jìn)入緩步下行通道。而供給側(cè)改革讓鋼鐵、煤炭等過剩產(chǎn)業(yè)的不良資產(chǎn)加速暴露，也加快了資本市場對于不良資產(chǎn)的處置運轉(zhuǎn)速度。嘉豐瑞德不良資產(chǎn)研究院研究認(rèn)為，銀行不良資產(chǎn)處置是一個非常專業(yè)的投資領(lǐng)域，對于非專業(yè)的投資人來說，需要充分認(rèn)識其中的風(fēng)險特性，同時咨詢專業(yè)的理財顧問機構(gòu)，對投資標(biāo)的進(jìn)行充分詳盡的盡職調(diào)查，而不是盲目自信地高價投資不良資產(chǎn)項目。

由于市場競爭的因素，同樣的不良資產(chǎn)包，不同投資機構(gòu)的定價是不一樣的，有些機構(gòu)資質(zhì)和背景都很強大，在競標(biāo)環(huán)節(jié)就更容易拿到包，也更有空間定價讓利于投資者。相反，如果投資機構(gòu)的能力一般，可能投資者的最終投資收益也很一般。

另外，隨著貨幣增量常態(tài)化，銀行不良資產(chǎn)的價格也趨勢性上漲。而有經(jīng)驗和資源的機構(gòu)可以通過重組、并購等多種方式實現(xiàn)不良資產(chǎn)的價值增值，讓投資人賺到錢的同時消化銀行不良資產(chǎn)負(fù)擔(dān)。因此，這種互利共贏的資本運作模式將來會有很廣闊的前景。

根據(jù)嘉豐瑞德不良資產(chǎn)研究院研究，隨著2018年進(jìn)入經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整期，銀行的不良資產(chǎn)包會深受市場關(guān)注，交易活躍度也會大幅提升。然而不良資產(chǎn)處置是一個門檻相對較高的行業(yè)，對于持有該類資產(chǎn)包的基金公司的業(yè)務(wù)要求非常高，并且對投資者的投資分析能力也是一道考驗。不良資產(chǎn)投資咨詢4008031818。