最近業(yè)界討論得最多的話題，當(dāng)屬巨頭扎堆IPO一事，首先是小米和美團，后面則是映客、花椒等赴港上市，這就讓我們不得不思考，為什么香港具備這么大的吸引力？而IPO后的企業(yè)又能給我們帶來怎樣的驚喜？

一，香港為何能吸引如此之多的獨角獸？

這些獨角獸之所以選香港而非美國和A股，原因在于兩點：對外，香港交易所相對開放，可以引進外資；對內(nèi)，借助于深港通，內(nèi)地資金也可以參與進來。換句話講，不管是外資還是內(nèi)資，都可以分享香港的投資盛宴，對企業(yè)長期融資有諸多好處。首批深交所公布的港股通股票共417只，包括恒生綜合大型股100只、恒生綜合中型股193只、恒生綜合小型股95只、不在上述指數(shù)成份股內(nèi)的A+H股29只，約占香港聯(lián)交所股票市值的87%，日均成交額的91%。例如早期登陸香港的網(wǎng)絡(luò)直播企業(yè)天鴿互動，同時也是MSCI指數(shù)的成分股，這或許能解釋網(wǎng)絡(luò)直播領(lǐng)域的獨角獸映客為何在敗走A股后也選擇沖刺香港。

在估值方面，根據(jù)最新消息，小米的估值大致為540億美元，美團的估值為600億美元。對比之下，不少業(yè)界人士認(rèn)為小米被低估了，而美團被高估了。且不說美團是否存在高估的問題，小米確實不止值540億美元，據(jù)說是雷軍主動下調(diào)了估值，目的是為了給投資者留下充分的盈利空間，如果真是如此，那么確實應(yīng)該給雷軍點贊。除小米和美團外，映客的估值也出來了，最高達(dá)到105億港元，是低估還是高估，各位自行判斷。

我認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，IPO估值的高低對一個企業(yè)的影響有限，如果企業(yè)有健康的盈利模式和充足的資金儲備，對IPO的依賴相對較低。同時，隨著企業(yè)后期成長，其估值將慢慢回到正常的水平。

二，直播或許是較好的投資機會

不過，同一個行業(yè)內(nèi)，我也發(fā)現(xiàn)，港股相比美股存在一定的低估現(xiàn)象。以網(wǎng)絡(luò)直播為例，對比香港和美國，似乎香港對直播企業(yè)的估值有些偏低。國內(nèi)最大的三個直播巨頭分別是陌陌、YY（歡聚時代）和天鴿互動，陌陌的上市地為美國納斯達(dá)克，目前公司總市值達(dá)到94.61億美元，YY也是在納斯達(dá)克上市，總市值61.43億美元，相反，天鴿互動上市地為香港，總市值為71.38億港幣，市盈率不到18，低于另外兩家巨頭。此外，游戲類直播平臺虎牙登陸紐交所有一段時間了，目前市值為57.48億美元。再加上上面提到的映客，估值為105億港元。即便和這類垂直直播平臺相比，天鴿互動有可能處于“價值洼地”。

再者，天鴿互動收購了無他相機，這也將提升其綜合競爭力，而其價值尚未顯現(xiàn)。無他相機在今年首季 MAU 超過3370萬人。過去一年的30日用戶留存率平均為62%，90日用戶留存率平均為41%。依據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)2018年春節(jié)期間全網(wǎng)APP日均活躍用戶(DAU)增長排名中，無他相機DAU為1200萬，月復(fù)合增長率逹4.5%，比Faceu的2.4%月復(fù)合增長率還高，僅次于抖音的8.5%。同時，使用無他相機定位人臉、自動美顏的時長大為縮小，每秒輸出達(dá)到25幀畫面。這一過硬的技術(shù)成為無他相機的護城河。值得一提的是，在幾乎沒有任何推廣的情況下，無他相機就做到了攝影類APP老二的位置，相當(dāng)不易。

在兩大優(yōu)勢的加持下，有業(yè)界人士將無他相機和美圖進行對比，估算出無他相機約30億港幣左右美圖公司目前市值為266.25億港元，去年還虧了不少錢。即便不考慮無他相機對天鴿互動MAU的拉動效應(yīng)，只是簡單的市值疊加，目前天鴿互動的市值應(yīng)該在100億港元以上，但實際上，近半年來天鴿互動股價漲幅并不大，4月20日才完成收購，也說明無他相機尚未整合進天鴿互動的市值上，這或許是一個較好的投資機會。

三，IPO只是入局，如何破局更為關(guān)鍵

其實，不論是小米、美團也好，還是映客、花椒也罷，IPO只是入局，在完成入局之后，未來應(yīng)當(dāng)通過持之以恒的創(chuàng)新實現(xiàn)破局，否則，IPO所帶來的利好只會是“曇花一現(xiàn)”。小米美團我們似乎并不擔(dān)心，因為巨大的體量決定了他們的創(chuàng)新基因，而對映客而言，它業(yè)務(wù)相對垂直化，應(yīng)該怎么做呢？我們不妨來看看早已完成IPO的直播三巨頭的經(jīng)驗，應(yīng)當(dāng)能提供一些啟示。

首先看看陌陌，現(xiàn)如今陌陌走的是泛社交泛娛樂的路線，從單純的社交平臺發(fā)展成集社交、視頻直播、圈子、地理位置、甚至婚戀等多種屬性的集合體，在收購探探之后，陌陌的這種定位得到了進一步強化，在這種架構(gòu)下，直播業(yè)務(wù)也獲得了更大的紅利。

YY在直播領(lǐng)域拓展了多個方向，比如在娛樂、電商、旅游、教育和醫(yī)療等多個領(lǐng)域都取得了可圈可點的發(fā)展。在YY CTO楊學(xué)斌看來，直播不僅僅是傳播的形式，未來直播應(yīng)用和技術(shù)將會繼續(xù)演進，無縫切入到大眾生活的方方面面。

天鴿互動同樣在推行多元化，依靠直播穩(wěn)定的現(xiàn)金流，進軍手機游戲、布局互聯(lián)網(wǎng)金融等等，其目的就是以“直播+相機”為入口，滿足用戶更多場景需求。另外，天鴿互動還積極拓展海外市場，推動產(chǎn)品和業(yè)務(wù)國際化。根據(jù)天鴿互動內(nèi)部人士透露，天鴿今年注重流量建設(shè)，海外業(yè)務(wù)也占到一季度集團收入的10%，其MAU今年存在極大的翻倍可能，這對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無疑是個利好。

總而言之，企業(yè)發(fā)展是長跑項目，IPO只是起點，并非終點，持續(xù)的創(chuàng)新才是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的推動力。無論是對小米和美團這種估值幾百億美元的獨角獸，還是對映客這種規(guī)模相對較小的新興企業(yè)而言，認(rèn)識到這一點，遠(yuǎn)比IPO募得的資金更重要。（文/王易見）