“10月份，工業(yè)增速再度小幅回落，工業(yè)投資繼續(xù)低位增長，工業(yè)品產(chǎn)量漲跌互現(xiàn)，只有出口保持較快增長。

　　有利于工業(yè)增長的主要因素有：出口有望繼續(xù)轉(zhuǎn)好，企業(yè)融資成本高有所緩解，穩(wěn)增長政策密集出臺。不利于工業(yè)增長的主要因素有：投資增速繼續(xù)放緩，生產(chǎn)價格降幅再度擴(kuò)大，企業(yè)利潤整體下滑，產(chǎn)能過剩影響日益顯現(xiàn)。

　　結(jié)合研究機構(gòu)的模型預(yù)測結(jié)果和當(dāng)前工業(yè)運行形勢及經(jīng)驗分析綜合判斷，預(yù)計2014年11月份、12月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增速分別為8%和8.2%左右，四季度增速為8%左右，全年增速為8.4%左右。

?A 增速小幅回落 投資繼續(xù)低位增長

　　工業(yè)增速再度小幅回落?

　　10月份，規(guī)模以上工業(yè)同比增長7.7%，比9月份小幅回落0.3個百分點。其中10月份制造業(yè)增速為8.5%，較9月份回落0.6個百分點，制造業(yè)增速回落是帶動工業(yè)增速回落的主要原因。從區(qū)域看，東、中、西部地區(qū)均較上月有不同程度的減速，分別回落0.1~0.5個百分點。分經(jīng)濟(jì)類型看，除國有及國有控股企業(yè)增速加快外，其余經(jīng)濟(jì)類型工業(yè)增長均有所放緩，反映出當(dāng)前工業(yè)增長的動力仍主要來源于國企。分行業(yè)看，鋼材、有色行業(yè)、通用和專用設(shè)備制造業(yè)增速的持續(xù)回落導(dǎo)致工業(yè)整體減速，但受益于汽車、鐵路等行業(yè)增長加快，使得工業(yè)下行壓力得到對沖。

　　工業(yè)品產(chǎn)量漲跌互現(xiàn)

　　從產(chǎn)品產(chǎn)量看，十種有色、平板玻璃、生鐵等原材料產(chǎn)品增速持續(xù)回落，與終端消費相關(guān)的微型計算機設(shè)備、移動通信手持機受出口影響略有減速。此外，受節(jié)假日因素影響，發(fā)電量特別是火力發(fā)電量同比增速較9月份繼續(xù)放緩。相比之下，鋼材、氧化鋁、汽車等產(chǎn)品產(chǎn)量略有加快。

　　出口保持較快增長

　　1~10月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)出口交貨值同比增長6.6%，比前三季度加快0.2個百分點，比去年同期加快2.1個百分點。其中，10月份當(dāng)月增長8.3%，雖比9月份有所放緩，但仍保持較快增長，表明我國工業(yè)品出口仍保持良好勢頭。

　　工業(yè)投資繼續(xù)低位增長

　　1~10月，工業(yè)完成投資17萬億元，同比增長13.1%，增速比前三季度回落0.4個百分點，比去年同期回落5.2個百分點，繼續(xù)維持在低位增長。其中，采礦業(yè)投資增長2.2%、制造業(yè)增長13.5%，分別比前三季度回落1.4個和0.3個百分點；電力熱力燃?xì)夂退纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長17.7%，提高0.2個百分點。從主要行業(yè)看，通用設(shè)備、專用設(shè)備等前期增長較快的裝備制造行業(yè)和煤炭、黑色金屬、金屬制品等產(chǎn)能過剩行業(yè)增速回落較大，農(nóng)副食品加工業(yè)投資增速有所加快，運輸設(shè)備制造業(yè)投資增速繼續(xù)保持較高增長。工業(yè)民間投資同比增長16.4%，比前三季度回落0.4個百分點，比去年同期回落4.1個百分點；其中制造業(yè)投資增長16.8%，回落0.2個百分點。今年以來民間投資增速與全部固定資產(chǎn)投資增速之差逐漸縮小，表明當(dāng)前民間資本的投資意愿持續(xù)走低。

? B 出口與融資環(huán)境向好 穩(wěn)增長政策效果漸顯

　　出口有望繼續(xù)轉(zhuǎn)好

　　10月份，我國出口額為2069億美元，同比增長11.6%，延續(xù)了近幾個月的穩(wěn)定增長態(tài)勢。主要原因是我國對美國、東盟出口的回升。從主要貿(mào)易伙伴看，美國經(jīng)濟(jì)將延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，雖然可能由于美國量化寬松政策退出導(dǎo)致不確定性增加，但外需環(huán)境向好將在短期內(nèi)得到保持，歐盟的復(fù)蘇信號也基本穩(wěn)定。

　　從PMI值分析，10月全球制造業(yè)PMI維持在前值52.2的水平，制造業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張；美國10月制造業(yè)PMI放緩至55.9，低于9月的57.5，但顯示出美國制造業(yè)總體仍然強勁。同時應(yīng)注意，10月份我國外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)為41.7，較9月份下滑1.6，預(yù)示未來2~3個月的出口增速將有所放緩。

　　此外，從第116屆廣交會的情況看，出口成交金額比2014年春季會下降6.1%，到會采購商減少1.1%，這同時也說明外貿(mào)回升的基礎(chǔ)并不牢固。

　　企業(yè)融資成本高有所緩解?

　　今年下半年以來，中國人民銀行會同有關(guān)部門積極利用創(chuàng)新金融工具實現(xiàn)定向?qū)捤?、下調(diào)正回購中標(biāo)利率引導(dǎo)利率下行、規(guī)范銀行同業(yè)和理財業(yè)務(wù)、大力發(fā)展直接融資等方式降低企業(yè)融資成本，企業(yè)融資成本過高的問題有所緩解。?

　　《2014年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，9月末，銀行間市場3年期、7年期AA級企業(yè)債的到期收益率分別為5.78%和6.62%，比上年末分別下降1.57個和0.84個百分點；9月份，非金融企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為6.97%，比上年12月份下降了0.23個百分點。受此推動，2014年前三季度，工業(yè)企業(yè)利息支出同比增長10.6%，比上半年回落了0.6個百分點，1~10月份，進(jìn)一步回落到10%。這說明企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，財務(wù)費用支出在逐月減少。

　　穩(wěn)增長政策密集出臺

　　最近，鐵路總公司年初計劃的64個新開工項目已全部獲得批復(fù)，年底前可全部開工，鐵路投資、基建投資將成為拉動投資需求的重要手段。同時，與鐵路建設(shè)相關(guān)的鋼鐵、水泥、工程機械、機車及零部件、電子設(shè)備等行業(yè)也將迎來投資的相應(yīng)增長。另外，國務(wù)院近日下發(fā)《政府核準(zhǔn)的投資項目目錄（2014年本）》，進(jìn)一步減少了企業(yè)投資需報經(jīng)核準(zhǔn)的項目范圍，并對一些核準(zhǔn)項目進(jìn)行了核準(zhǔn)權(quán)限下放，政策效果將一直延續(xù)到明年。

　　特別是今年下半年以來，各地大力開展企業(yè)減負(fù)行動，并逐步出臺公布企業(yè)收費清單，清單之外的一律停收，近期國務(wù)院開展了減負(fù)大檢查，預(yù)計未來將為企業(yè)減輕負(fù)擔(dān)，使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中輕裝上陣。

? C 投資與生產(chǎn)價格走低 企業(yè)利潤整體下滑趨勢明顯

　　投資增速繼續(xù)放緩?

　　1~10月，全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長15.9%，比前三季度繼續(xù)回落0.2個百分點，比去年同期回落4.2個百分點。分類型看，制造業(yè)投資和房地產(chǎn)業(yè)投資分別增長13.5%和12.4%，比前三季度分別回落0.3個和0.1個百分點；基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）增長22.6%，比前三季度加快0.4個百分點，其中，鐵路運輸業(yè)投資增長25.1%。

　　當(dāng)前，制造業(yè)產(chǎn)能過剩壓力不斷加大，制造業(yè)投資短期內(nèi)難有回升；房地產(chǎn)市場雖有所回暖，但當(dāng)前庫存高、融資難的局面仍未改觀，房地產(chǎn)投資短期預(yù)計將繼續(xù)下探；基建投資隨著國家穩(wěn)增長力度的加大其增速有望繼續(xù)上升，盡管如此，也難以完全對沖掉制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)投資下滑的影響。綜合來看，固定資產(chǎn)投資短期內(nèi)仍難有回升，但下滑態(tài)勢有望得到緩解；近期國務(wù)院就創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機制、削減前置審批、推行投資項目網(wǎng)上核準(zhǔn)等的部署也有望釋放民間投資潛力。

　　生產(chǎn)價格降幅再度擴(kuò)大?

　　工業(yè)生產(chǎn)價格仍然處于負(fù)增長區(qū)間，降幅再度擴(kuò)大。10月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.2%，環(huán)比下降0.4%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降2.5%，環(huán)比下降0.6%。

　　1~10月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降1.9%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格中，采掘工業(yè)價格降幅最大。生產(chǎn)資料價格同比下降3.0%，影響全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約2.2個百分點。其中，采掘工業(yè)價格下降8.9%，原材料工業(yè)價格下降3.7%，加工工業(yè)價格下降2.0%。生活資料價格同比持平（漲跌幅度為0，下同）。其中，食品價格上漲0.2%，衣著價格上漲0.5%，一般日用品價格上漲0.3%，耐用消費品價格下降0.7%。?

　　工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格中，采掘工業(yè)價格降幅最大。生產(chǎn)資料價格環(huán)比下降0.6%，影響全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約0.4個百分點。其中，采掘工業(yè)價格下降1.7%，原材料工業(yè)價格下降1.0%，加工工業(yè)價格下降0.3%。生活資料價格環(huán)比持平。其中，食品價格持平，衣著價格上漲0.2%，一般日用品價格下降0.1%，耐用消費品價格上漲0.1%。生產(chǎn)者價格指數(shù)又呈現(xiàn)連續(xù)四個月的下降，說明工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的通縮現(xiàn)象仍在持續(xù)，將直接影響生產(chǎn)者的積極性和投資意愿。?

　　企業(yè)利潤整體下滑?

　　雖然9月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤4825.6億元，同比增長0.4%，扭轉(zhuǎn)了8月份的同比下降0.6%的局面。但增速仍比7月份大幅回落了13.1個百分點，由此導(dǎo)致1~9月份利潤同比增長7.9%，增速比1~8月份回落2.1個百分點。?

　　1~10月，工業(yè)企業(yè)利潤同比進(jìn)一步回落到增長6.7%，比1~9月增速回落了1.2個百分點，特別是10月當(dāng)月增速同比為下降2.1%，工業(yè)企業(yè)的利潤水平進(jìn)入了低谷期。利潤占比較大的制造業(yè)同比增長12%，比1~8月減緩1.5個百分點。同時，制造業(yè)的月度間利潤降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，制造業(yè)供求矛盾遲遲未有改善，嚴(yán)重拖累了企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入與未來投資意愿。?

　　產(chǎn)能過剩影響日益顯現(xiàn)?

　　今年以來，雖然政府加大了對產(chǎn)能過剩行業(yè)新增產(chǎn)能的控制力度，但化解產(chǎn)能過剩的進(jìn)展十分有限，產(chǎn)能過剩問題依然突出。以鋼鐵行業(yè)為例，今年前10月，黑色金屬冶煉及壓延投資增速雖同比下降，但投資額仍達(dá)到4000億元。產(chǎn)能的持續(xù)增加使產(chǎn)能過剩問題日趨嚴(yán)重，而且產(chǎn)能過剩的范圍已經(jīng)從鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、造船等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展到部分戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。?

　　在產(chǎn)能過剩的影響下，一方面，工業(yè)產(chǎn)品價格持續(xù)走低，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)已連續(xù)31個月負(fù)增長，其中，今年以來環(huán)比已連續(xù)9個月下降，鋼鐵、原油等價格均已降至多年來的低點；價格下降進(jìn)一步影響了企業(yè)的盈利能力，前三季度黑色金屬、有色、煤炭等行業(yè)銷售利潤率僅分別為1.6%、2.3%和3.6%，其中煤炭行業(yè)利潤同比下降超過50%，企業(yè)虧損面超過70%。另一方面，產(chǎn)能過剩又推高了企業(yè)庫存，前三季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存同比增長15.1%，比主營業(yè)務(wù)收入高7.2個百分點，產(chǎn)成品所占用的資金也已成為影響工業(yè)企業(yè)資金流的重要因素。?

? D 工業(yè)經(jīng)濟(jì)下行壓力大 生產(chǎn)活動或?qū)②呌诜€(wěn)定?

　　根據(jù)上述對國內(nèi)外環(huán)境的分析，以及近期工業(yè)生產(chǎn)的有利因素與不利因素分析，利用工業(yè)增加值增長速度的歷史月度統(tǒng)計時間序列，建立多種預(yù)測模型，綜合考慮各種外生因素和工業(yè)實際運行情況以及的經(jīng)驗判斷，做出預(yù)測分析如下：

　　國家發(fā)改委宏觀院經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測結(jié)果顯示，預(yù)測11月、12月工業(yè)增速與10月份變化不大，分別增長8%和8.3%，四季度增長8.1%，全年增長8.4%左右。

　　賽迪工經(jīng)所的預(yù)測結(jié)果顯示，預(yù)測11月份工業(yè)增速為7.6%，四季度增速為7.9%，全年為8.4%左右。

　　工信部信息中心模型預(yù)測顯示，預(yù)測11月份、12月份和四季度工業(yè)增加值增速分別為7.5%、8%和7.7%，全年增速為8.3%左右。

　　工信部電信研究院的預(yù)測結(jié)果顯示，預(yù)測11月份、12月份工業(yè)增長速度分別為7.7%和8.2%左右，四季度增長7.9%，全年為8.3%左右。

　　工信部電子第五研究所預(yù)測結(jié)果顯示11月份工業(yè)增加值同比增速為7.8%左右。

　　工信部電子一所預(yù)測結(jié)果顯示11月份、12月份工業(yè)增加值同比增速分別為8.1%和8.2%，四季度為8%，全年為8.4%左右。

　　綜合各單位預(yù)測結(jié)果，預(yù)計今年11月份、四季度和全年工業(yè)增加值增速分別為7.8%、7.8%和8.3%。

　　當(dāng)前，我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力依然較大，內(nèi)需疲軟短期內(nèi)難有改觀，外需形勢面臨的壓力也不容忽視。同時，11月份APEC期間的限產(chǎn)、停產(chǎn)措施也將拉低工業(yè)生產(chǎn)增速；但基建投資加碼將對工業(yè)增長起到一定的托底作用。去年后兩月基數(shù)逐漸走低也有利于增速回升，預(yù)計未來工業(yè)生產(chǎn)活動將趨于穩(wěn)定，但缺乏大幅回升的基礎(chǔ)。因此，預(yù)計2014年11月份、12月份增速分別為8%和8.2%左右，四季度增速為8%左右，全年增速為8.4%左右。

? E 拓消費促創(chuàng)新 企業(yè)生存環(huán)境亟待完善

　　一是改善企業(yè)生存環(huán)境。加快整合落實出臺的促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展的財稅金融政策，將政策落到實處，落實國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步加強涉企收費管理減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)的通知》，加快公布涉企收費清單。引導(dǎo)民間資本投資工業(yè)鼓勵發(fā)展的領(lǐng)域。進(jìn)一步開放傳統(tǒng)壟斷行業(yè)，營造開放的市場環(huán)境。創(chuàng)新金融發(fā)展，切實解決企業(yè)發(fā)展過程中的融資問題。

　　二是出臺促進(jìn)消費相關(guān)政策。繼續(xù)鼓勵擴(kuò)大移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等信息消費，支持網(wǎng)購發(fā)展和農(nóng)村電商配送。促進(jìn)綠色消費，推廣節(jié)能產(chǎn)品，繼續(xù)加大對新能源汽車購買的消費政策力度，對建設(shè)城市停車、新能源汽車充電設(shè)施較多的給予獎勵。

　　三是培育壯大新興消費業(yè)態(tài)與新產(chǎn)業(yè)模式。積極支下行壓力依舊 ?企業(yè)生存環(huán)境亟待完善持云計算與物聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)等融合發(fā)展，支持云計算關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)和重大項目建設(shè)。同時促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)購物、電子商務(wù)等新的消費業(yè)態(tài)增長，促進(jìn)線上線下融合發(fā)展，鼓勵支付產(chǎn)品與支付方式創(chuàng)新。同時對上述類型企業(yè)、尤其是小微企業(yè)進(jìn)一步減少行政審批，減輕企業(yè)稅費負(fù)擔(dān)。同時完善差異化信貸政策，降低創(chuàng)業(yè)成本，有針對性地為創(chuàng)新性企業(yè)提供好“第一桶金”。

　　四是抓緊有利時機推進(jìn)價格改革。目前價格整體平穩(wěn)階段，應(yīng)抓住機遇深化各類改革，尤其是加快推進(jìn)價格領(lǐng)域改革，改革能源、交通、環(huán)保等價格形成機制，縮小政府的定價范圍，將定價權(quán)更多地通過公開透明的方式給予市場，穩(wěn)步放開與居民生活沒有直接關(guān)系的專業(yè)服務(wù)價格。以市場價格信號調(diào)節(jié)供需雙方，有效反映資源稀缺程度，理順市場供求關(guān)系，建立健全市場體系。

　　●央行降息等一系列寬松的政策效果在地產(chǎn)市場明確顯現(xiàn)，有利于經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中發(fā)電略有回升，但鋼鐵產(chǎn)量、煤炭運輸量同比增速回落，生產(chǎn)資料價格降幅擴(kuò)大。再考慮到工業(yè)企業(yè)利潤增速回落趨勢明顯，均反映出經(jīng)濟(jì)回調(diào)的壓力仍在，仍需政策進(jìn)一步維穩(wěn)。

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