? ? 日前，紅沿河核電廠二期項(xiàng)目(5號機(jī)組)正式開工建設(shè)，這是4年來我國首個(gè)新核準(zhǔn)核電項(xiàng)目正式開工，標(biāo)志著我國核電規(guī)?；ㄔO(shè)正式重啟。此次，國務(wù)院核準(zhǔn)建設(shè)“華龍一號”三代核電技術(shù)示范機(jī)組，表明核電重啟已全面提速。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2015年核電將迎來史無前例的投產(chǎn)高峰，核電產(chǎn)業(yè)鏈需求將會激增。

　　近期中巴雙方將簽署《中核集團(tuán)和巴原委會關(guān)于在巴基斯坦新建ACP1000/華龍一號核電機(jī)組的框架協(xié)議》。根據(jù)框架協(xié)議，中核集團(tuán)計(jì)劃再向巴基斯坦出口五臺核電機(jī)組，機(jī)型均選擇為百萬千瓦級核電機(jī)組“華龍一號”，即中核集團(tuán)自主研發(fā)的ACP1000核電技術(shù)，涉及金額約為150億美元。

　　中國核能行業(yè)協(xié)會4月29日發(fā)布的《2015年13月我國核電運(yùn)行情況》顯示，13月，全國累計(jì)發(fā)電量13102.7億千瓦時(shí)，其中在運(yùn)23臺核電機(jī)組累計(jì)發(fā)電量為350.69億千瓦時(shí)，比2014年同期上升了31.39%，約占全國累計(jì)發(fā)電量的2.68%；累計(jì)上網(wǎng)電量為328.50億千瓦時(shí)，比2014年同期上升了30.69%。與燃煤發(fā)電相比，一季度核能發(fā)電相當(dāng)于減少燃燒標(biāo)準(zhǔn)煤1115.19萬噸，減少排放二氧化碳2921.81萬噸，減少排放二氧化硫9.48萬噸，減少排放氮氧化物8.25萬噸。

　　據(jù)中證報(bào)報(bào)道，市場人士指出，未來6年，核電總計(jì)新建裝機(jī)量為4394萬千瓦，這一數(shù)字將超過史上之最。至2020年，中國核電在運(yùn)、在建機(jī)組總數(shù)將達(dá)到82臺，合計(jì)裝機(jī)總量為9278.5萬千瓦，完成《核電中長期規(guī)劃》所設(shè)定的目標(biāo)。與此同時(shí)，國內(nèi)還將投產(chǎn)核電機(jī)組約31臺，亦進(jìn)入高峰階段。核電投產(chǎn)、開工進(jìn)入雙高峰，將成為設(shè)備供應(yīng)商業(yè)績源泉。

　　兩維度布局核電股

　　作為中國高端裝備中競爭優(yōu)勢明顯的產(chǎn)業(yè)，核電重啟后開工投產(chǎn)將迎來高峰，圍繞核電的建設(shè)、技術(shù)研發(fā)、設(shè)備生產(chǎn)將加速。對應(yīng)在A股投資上，可從兩個(gè)方向來布局。

　　一方面，沿海核電重啟將是2015年核電產(chǎn)業(yè)最重要的事件，隨著紅沿河核電二期項(xiàng)目的獲批，今年開始將進(jìn)入新一輪投產(chǎn)高峰期，至2020年六年間預(yù)計(jì)投產(chǎn)33臺核電機(jī)組，2015年預(yù)計(jì)將有7臺核電機(jī)組核準(zhǔn)，8至9臺核電機(jī)組投產(chǎn)。多地核電機(jī)組批復(fù)及開工，將打破福島核事故四年來只有少量機(jī)組核準(zhǔn)與開工的尷尬局面，全產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上下游公司將因此受益。

　　另一方面，大型核電央企重組塵埃落定。兩大核電央企中電投與國家核電技術(shù)公司的兼并重組工作目前已經(jīng)獲得突破性進(jìn)展，國家高層已經(jīng)確認(rèn)通過雙方合并事宜，兩家公司目前已經(jīng)啟動合并領(lǐng)導(dǎo)小組，預(yù)計(jì)半年內(nèi)將會塵埃落定。中電投與國家核電重組完成之后，出于項(xiàng)目建設(shè)和后續(xù)開發(fā)考慮，新公司啟動核電資產(chǎn)上市計(jì)劃為大概率事件。

　　江蘇神通：核電訂單迎來拐點(diǎn)，2015年業(yè)績有望反轉(zhuǎn)

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券?分析師：龔斯聞 撰寫日期：20150421

　　公司2015 年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.05 億元，同比下降2.56%；歸屬于上市公司股東凈利潤1009.76

　　萬元，同比下降21.70%；基本每股收益0.05 元。

　　核電閥門交貨、確認(rèn)收入高峰期在訂單簽訂后的第二、第三年，受前幾年核電暫停影響，20122013 年公司核電閥門新增訂單較少，

　　公司存量訂單大部分已完成交貨，2014

　　年單純的核電閥門營收有所下滑，但公司核電閥門訂單重大轉(zhuǎn)折時(shí)間點(diǎn)已到來，隨著核電新建項(xiàng)目陸續(xù)啟動，加上在建核電站大量投入商用帶來的備件需求以及核電出口，2015

　　年起公司核電閥門訂單有望再次迎來快速增長期。公司2014 年獲得核電訂單2.72 億元，2013 年為1.64

　　億元，訂單增長趨勢已顯現(xiàn)。一季度公司新取得的項(xiàng)目訂單尚未開始批量交貨，

　　但我們預(yù)計(jì)未來公司核電閥門業(yè)務(wù)確認(rèn)收入有望逐步上升。公司核電配套設(shè)備業(yè)務(wù)也進(jìn)展順利，地坑過濾器等產(chǎn)品銷售將繼續(xù)向好。

　　公司冶金特種閥門產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，目前主要應(yīng)用于冶金行業(yè)的高爐煤氣干法除塵與煤氣回收等節(jié)能減排系統(tǒng)，總體來看該業(yè)務(wù)未來將維持基本穩(wěn)定格局。公司在火電、煤化工、LNG

　　液化天然氣等能源領(lǐng)域的特種閥門已形成突破，未來有望成為新的利潤增長點(diǎn)。

　　公司未來還將通過收購兼并行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)，開展市值管理等有效措施實(shí)現(xiàn)快速做大做強(qiáng)，提高整體效益，促進(jìn)整體競爭能力提升，加速公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　我們預(yù)計(jì)公司20152017 年EPS 分別為0.31、0.45 和0.56

　　元，目前估值偏高，但今年公司核電閥門業(yè)務(wù)將迎來重大拐點(diǎn)，同時(shí)“一路一帶”下核電出口概念得到強(qiáng)化，公司作為國內(nèi)核電閥門領(lǐng)先企業(yè)，

　　也頗具看點(diǎn)，維持增持評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核電訂單短期不能實(shí)現(xiàn)收入確認(rèn)，能源設(shè)備開拓不順利。

　　丹甫股份：手握核心原材料和一級資質(zhì)，盡享核電盛宴

　　研究機(jī)構(gòu)：招商證券?分析師：喬敏，劉榮 撰寫日期：20150414

　　公司擬進(jìn)行重組，置換入臺海核電，臺海核電是核電設(shè)備供應(yīng)商，能夠同時(shí)生產(chǎn)二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核電站一回路主管道，手握核心原材料，具備核一級鑄件及主管道資質(zhì)。

　　核電行業(yè)成長性確定。核電在能源結(jié)構(gòu)中對火電的替代已經(jīng)成為趨勢，今年進(jìn)入重新建設(shè)元年，新增項(xiàng)目審批將拉動設(shè)備及材料訂單大幅增長，作為核一級核心設(shè)備及材料供貨商，臺海核電訂單及業(yè)績也將隨之增長。

　　產(chǎn)品延展性高，未來儲備的核電產(chǎn)品將增加市場空間，成長超出核電行業(yè)本身增速。公司具有核一級鑄件及主管道資質(zhì)，對應(yīng)核電鑄件中最高標(biāo)準(zhǔn)的工藝及材料，涵蓋了核島90%以上的鑄件，除了拳頭產(chǎn)品主管道外，公司還可擴(kuò)展到主泵泵殼、核一級泵閥鑄件、堆內(nèi)構(gòu)件等等，市場空間廣闊。

　　以核電為名片，向其他高凈值行業(yè)進(jìn)軍，進(jìn)口替代將進(jìn)一步拓展市場空間。

　　核電設(shè)備供應(yīng)商的核電資質(zhì)和供貨經(jīng)驗(yàn)意味著公司質(zhì)保體系、產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)能力達(dá)到了較高標(biāo)準(zhǔn)，具備向其他高凈值行業(yè)的產(chǎn)品進(jìn)軍的實(shí)力，核電設(shè)備供應(yīng)商向軍工、油氣等行業(yè)實(shí)現(xiàn)高端產(chǎn)品進(jìn)口替代的先例很多。公司具有軍工保密資質(zhì)，未來在非核領(lǐng)域的擴(kuò)展也值得期待。

　　我們預(yù)計(jì)公司20142016年度實(shí)現(xiàn)收入5.8、8.3和11.3億，同時(shí)由于核電復(fù)蘇后貢獻(xiàn)收入占比的提示，毛利率逐年回到2010年度67%，并由于規(guī)模效應(yīng)有小幅提升。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤2.8、4.5和6.3億，高于備考凈利2.0、3.0和5.0億。實(shí)現(xiàn)EPS(攤薄)為0.65、1.03和1.47，對應(yīng)估值日PE為94.8、60.0和42.1倍，可比公司平均估值(剔除中核科技)為16年47倍(以前年度核電業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績不多，沒有可比性)，我們認(rèn)為公司核電資質(zhì)高于同業(yè)上市公司，手握核心原材料，可以給予一定溢價(jià)，按照16年50倍，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦A”評級，目標(biāo)價(jià)73.5元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1資產(chǎn)置換方案終止；2核電行業(yè)發(fā)展受阻

　　上海電氣：資產(chǎn)整合+業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型打開新空間

　　研究機(jī)構(gòu)：渤海證券 分析師：伊?xí)赞?撰寫日期：20150330

　　業(yè)績穩(wěn)健增長新能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

　　上海電氣是中國最大的裝備制造業(yè)集團(tuán)之一，公司業(yè)務(wù)涉及新能源設(shè)備、高效節(jié)能設(shè)備、工業(yè)裝備和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)四大領(lǐng)域。2014

　　年業(yè)績穩(wěn)健發(fā)展，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣767.85 億元，較上年同期減少3.1%；歸屬于母公司股東的凈利潤為人民幣25.54

　　億元，較上年同期增加3.7%。總體看，公司新能源業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和工業(yè)裝備板塊穩(wěn)定增長，高效清潔能源業(yè)績微降。

　　產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級盈利能力將提升。

　　面對新的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和需求，公司將抓住新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展契機(jī)，把不符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，盈利能力相對較差的業(yè)務(wù)逐步剝離。未來重點(diǎn)發(fā)展節(jié)能環(huán)保、工業(yè)自動化、機(jī)器人、海洋工程、油氣設(shè)備、高端醫(yī)療等領(lǐng)域。新業(yè)務(wù)的發(fā)展將進(jìn)一步提升公司的綜合競爭實(shí)力，帶來業(yè)績上的騰飛。

　　集團(tuán)資產(chǎn)整合拉開序幕。

　　上海國資國企改革正在加快推進(jìn)，上海電氣改革方向也很明確，就是未來會整體上市，母公司下面的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將會裝到上海電氣上市公司中。母公司上海電氣集團(tuán)下屬有5

　　家上市公司，領(lǐng)導(dǎo)會根據(jù)各個(gè)上市公司的具體情況，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)情況進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，總的方向是希望通過整體上市，整個(gè)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加清晰，整個(gè)企業(yè)發(fā)展后勁更足，各個(gè)產(chǎn)業(yè)板塊定位能更合理。我們認(rèn)為集團(tuán)層面整合的已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，未來將有持續(xù)性的資產(chǎn)注入動作。

　　盈利預(yù)測與投資評級。

　　公司主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，新能源業(yè)務(wù)成長迅速，且具有持續(xù)快速增長潛力；轉(zhuǎn)型發(fā)力機(jī)器人等新型產(chǎn)業(yè)，將帶動業(yè)績實(shí)現(xiàn)營收和利潤率的雙升；集團(tuán)資產(chǎn)整合拉開序幕，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入指日可待，預(yù)計(jì)20152017

　　年EPS 為0.24、0.25、0.30元/股。維持增持評級。

　　應(yīng)流股份：華龍一號獲批，核電設(shè)備春天來臨

　　研究機(jī)構(gòu)：渤海證券 分析師：張敬華 撰寫日期：20150416

　　事件：國務(wù)院常務(wù)會議決定在沿海地區(qū)核準(zhǔn)開工建設(shè)“華龍一號”示范機(jī)組。受此影響，應(yīng)流股份今日強(qiáng)勢漲停，我們點(diǎn)評如下。

　　點(diǎn)評：

　　“華龍一號”開啟核電國產(chǎn)化空間。

　　“華龍一號”是繼2 月份我國重啟紅河巖二期后，再次核準(zhǔn)的核電項(xiàng)目，是ACP1000

　　和ACPR1000+兩種技術(shù)的融合，代表了我國具有自主知識產(chǎn)權(quán)的第三代核電技術(shù)，具有極強(qiáng)的示范效應(yīng)。根據(jù)規(guī)劃，到2020 年我國核電裝機(jī)容量達(dá)到5800

　　萬千瓦，總投資或?qū)⒊^5000

　　億元，市場空間巨大；同時(shí)，“華龍一號”也是我國核電走出去戰(zhàn)略的重要一環(huán)，在“一帶一路”戰(zhàn)略中同樣具有重要的地位。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間將進(jìn)入核電項(xiàng)目的密集批復(fù)期。

　　進(jìn)軍中子吸收材料領(lǐng)域，擴(kuò)展核電業(yè)務(wù)。

　　公司全資子公司安徽應(yīng)流集團(tuán)霍山鑄造有限公司與中國工程物理研究院核物理和化學(xué)研究所及自然人陳健共同出資成立“安徽都鵬核能新材料科技有限公司”，從事中子吸收材料產(chǎn)業(yè)化及相關(guān)材料和產(chǎn)品的滾動開發(fā)。中子吸收材料主要應(yīng)用于核電領(lǐng)域，目前世界中子吸收材料主要由美國極少數(shù)公司提供，未來進(jìn)口替代空間巨大；同時(shí)中子吸收材料凈利水平近50%，或成為未來公司新的利潤增長點(diǎn)。

　　投資建議。

　　盡管公司作為鑄件提供商訂單落后于設(shè)備供應(yīng)商，但隨著后期我國核電項(xiàng)目的密集批復(fù)，以及公司有望成為核一級供應(yīng)商，協(xié)同效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)。同時(shí)，經(jīng)過近兩年的調(diào)整，公司核電相關(guān)業(yè)績拐點(diǎn)或?qū)@現(xiàn)，具有較強(qiáng)的安全邊際。因此我們維持公司的“買入”評級，預(yù)測20142016

　　年將分別實(shí)現(xiàn)EPS為0.40、0.50、0.72 元/股。

　　久立特材：繼續(xù)看好中長期前景

　　研究機(jī)構(gòu)：國金證券?分析師：楊件 撰寫日期：20150318

　　業(yè)績簡述

　　公司發(fā)布2014年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收29.02億元，同比增1.87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤為1.87億元，同比降15.21%；EPS為0.61元。同時(shí)，公告收購控股子公司湖州久立穿孔有限公司為全資子公司。

　　經(jīng)營分析

　　Q4營收出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。公司14年經(jīng)營情況總體低于市場預(yù)期，呈現(xiàn)訂單好、交貨差的局面，主要有兩方面原因：1)公司收入、利潤占比相對較高油氣類產(chǎn)品受到油氣領(lǐng)域反腐影響較大，交貨情況不達(dá)預(yù)期；2)在下游行業(yè)投資放緩、傳統(tǒng)產(chǎn)品競爭依然激烈的背景下，作為主要業(yè)績增量的高端產(chǎn)品產(chǎn)能尚未充分釋放，也對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成一定的影響。同時(shí)，環(huán)比來看，Q4單季實(shí)現(xiàn)營收8.06億元，環(huán)比、同比分別增9.21%、17.73%，顯示公司訂單及交貨情況在四季度出現(xiàn)較為明顯的改善。在訂單依然不錯(cuò)的情況下，我們判斷，隨著反腐及下游投資放緩影響消退，該情況有望在15年得到延續(xù)，進(jìn)而帶動15年整體業(yè)績逐步恢復(fù)到以往正常增速水平。

　　核電正式重啟，核電用管迎來爆發(fā)期。近期，遼寧紅沿河核電站5、6號機(jī)組正式獲得核準(zhǔn)開工，意味著中國核電正式重啟。我們認(rèn)為核電用管受益核電重啟有望迎來需求爆發(fā)期。公司作為國內(nèi)核電用管制造領(lǐng)域的領(lǐng)跑者，目前已擁有諸如690U型管、外套管、C形傳熱管等拳頭產(chǎn)品，在各技術(shù)路線上均有所布局且技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先，有望充分享受核電管需求藍(lán)海。

　　繼續(xù)看好中長期發(fā)展。公司作為高端特鋼中代表性公司之一，在管理、核心技術(shù)、產(chǎn)品壁壘和創(chuàng)新實(shí)力上都具備極強(qiáng)競爭優(yōu)勢。如我們前期觀點(diǎn)，從公司自身層面看，16年開始才是業(yè)績真正的爆發(fā)期。首先，傳統(tǒng)主業(yè)14年增速緩慢，15年即使恢復(fù)增幅也仍受限，至16年大幅改善的確定性則較高；其次，拳頭產(chǎn)品690

　　U型管預(yù)計(jì)15年開始拿單，16年才真正進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期，預(yù)計(jì)1618年將是U型管實(shí)質(zhì)上貢獻(xiàn)業(yè)績增量的關(guān)鍵年份；再次，高溫合金冶煉業(yè)務(wù)考慮23年的產(chǎn)能建設(shè)及爬坡期，其貢獻(xiàn)利潤增量的時(shí)間段正好也是1618年；最后，四代堆及核動力用鋼其需求爆發(fā)也更偏長期，微觀跡象來看1618年繼續(xù)加速的概率較高。

　　投資建議

　　由于14年業(yè)績低于預(yù)期，小幅下調(diào)15、16年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)15、16年EPS分別為0.90、1.43元，維持“增持”評級。

　　紐威股份：打造全球領(lǐng)先工業(yè)閥門制造商

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：吳江濤 撰寫日期：20150422

　　公司作為國內(nèi)最大

　　、全球知名的閥門制造企業(yè)，經(jīng)過十余年的發(fā)展，產(chǎn)品覆蓋了閘閥、截止閥、球閥、蝶閥、調(diào)節(jié)閥、安全閥、核電閥等，不但在國內(nèi)市場上具備較大的影響，同時(shí)在國際市場亦展現(xiàn)較強(qiáng)的競爭力。公司致力于為客戶提供全套工業(yè)閥門解決方案，下游客戶涉及國內(nèi)外諸多知名企業(yè)。

　　公司70%以上的產(chǎn)品最終應(yīng)用于石油化工、油氣管線等石油天然氣相關(guān)行業(yè)。盡管油價(jià)大幅下跌等因素給公司帶來了很大挑戰(zhàn)，但也給公司帶來了一定的機(jī)遇。需求出現(xiàn)較大波動會導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)面臨洗牌，不少小公司由于缺乏有效管理和資金，將會被淘汰。公司作為行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，同時(shí)也是上市公司，利用自身優(yōu)勢將在這輪洗盤中獲得發(fā)展機(jī)遇。

　　從公司產(chǎn)品國內(nèi)外收入結(jié)構(gòu)來看，內(nèi)、外市場并重局面還是比較明顯。

　　國內(nèi)走中高端路線，國外擴(kuò)大市場占有率，將是公司未來幾年的發(fā)展戰(zhàn)略。公司針對國內(nèi)市場采用了走中高端路線的策略，可以較好減少需求下滑帶來的沖擊；公司具備較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力和質(zhì)量管理能力，同時(shí)公司實(shí)施多廠區(qū)、多區(qū)域同步管理的模式等，為公司爭奪海外市場提供較好的基礎(chǔ)。

　　在石油天然氣行業(yè)需求放緩的背景下，拓展產(chǎn)品品類及應(yīng)用領(lǐng)域?qū)緛碚f不為可選之舉，公司未來將鞏固在石油化工領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，逐步打造在深海、水務(wù)、核電等閥門細(xì)分領(lǐng)域的一定優(yōu)勢市場地位。

　　投資評級：預(yù)計(jì)20152017 年EPS 分別為：0.85 元、0.99 元、1.09 元，給予“增持”評級。

　　投資風(fēng)險(xiǎn)：下游需求大幅波動、原材料價(jià)格大幅波動、海外市場占有率提升低于預(yù)期等。