? ? ? ? 中興佳華資本管理(北京)有限公司析發(fā)展期貨市場形成機制一、發(fā)展期貨市場有利于形成市場化的價格形成機制，引導資源合理配置。發(fā)現(xiàn)價格是期貨市場的一項基礎(chǔ)功能。由于期貨交易集中、公開、透明的特點，期貨價格能夠充分反映現(xiàn)貨商品供求關(guān)系、宏觀產(chǎn)業(yè)變化以及各種預(yù)期信息，引導社會資源有序流動和合理配置，成為大宗商品的重要定價基準。參考這一價格基準，同時考慮商品的多樣性、可替代性，品質(zhì)的差異性以及稅收、運輸成本等因素，進行升貼水處理后，就形成了我們?nèi)粘Ｉ钪薪佑|到的現(xiàn)貨價格。期貨價格要成為基準價格，必須具備一定的市場條件，比如充分發(fā)育的現(xiàn)貨市場、銜接順暢的遠期市場和運轉(zhuǎn)高效的期貨市場，只有這樣才能形成以期貨價格為核心，即期價格、遠期價格為補充的多層次的大宗商品定價體系。在現(xiàn)代經(jīng)濟社會中，期貨價格已為企業(yè)、政府、媒體等各方廣泛關(guān)注、傳播和使用。在美國期貨市場有一個特別有趣的利用期貨市場預(yù)測天氣的案例。由于天氣變化是影響橙汁價格的重要因素，敏銳的投資者迅速發(fā)現(xiàn)天氣與橙汁期貨價格之間存在穩(wěn)定的對應(yīng)關(guān)系，通過預(yù)測天氣變化能夠準確把握橙汁期貨價格走勢，同時也發(fā)現(xiàn)反過來通過橙汁期貨價格可以準確預(yù)測天氣變化。對此，有美國媒體笑稱“投資者有自己的氣候?qū)W家，因為他們比氣象局更有動力去預(yù)測天氣變化”。
　　
? ? ? ?中興佳華資本管理(北京)有限公司析發(fā)展期貨市場形成機制在我國期貨市場上，一些成熟品種的期貨價格越來越多的成為生產(chǎn)、貿(mào)易、消費的定價參考，這對于完善相關(guān)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨流通體系、優(yōu)化微觀主體經(jīng)濟管理活動以及在國際貿(mào)易中維護國家經(jīng)濟利益具有重要促進作用。在國際銅貿(mào)易中，長期以來主要采用“期貨+升貼水”定價模式，購銷合同幾乎都是“開口合同”，即只規(guī)定購銷數(shù)量，價格主要參考LME的期貨價格。近年來，隨著我國銅期貨市場的發(fā)展成熟，目前越來越多的企業(yè)開始參考上海銅期貨價格。以上海銅期貨為價格參考的銅注冊品牌已有57個，總產(chǎn)量約1180萬噸，約占全球銅總量的55%。
　　
? ? ? ?二、通過期貨市場套期保值、管理風險，能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展。
　　
? ? ? ?套期保值是期貨市場的另一個基本功能。根據(jù)風險偏好理論和現(xiàn)代金融工程理論，在市場經(jīng)濟條件下，期貨成為了企業(yè)低成本、高效率進行風險管理的重要工具。企業(yè)通過期現(xiàn)聯(lián)動、套期保值的主要目的不是為了盈利，而是為企業(yè)鎖定成本和收益，實現(xiàn)生產(chǎn)銷售活動的穩(wěn)健發(fā)展。對套期保值效果的評價也不能只看一個市場的盈虧，而是要進行綜合評估。從一些大型跨國企業(yè)發(fā)展歷程看，期貨市場在規(guī)模化經(jīng)營、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展過程中，發(fā)揮了不可替代的保障作用。在大大小小的經(jīng)濟危機中，一大批企業(yè)因為沒有掌握或很好地運用期貨來管理風險，最終被市場所淘汰。難怪一些跨國企業(yè)負責人明確表示，對于沒有開展期貨交易的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，由于無法進行套期保值管理風險，即使再大的利潤誘惑，企業(yè)也不會輕易涉足。
　　
? ? ? ?中興佳華資本管理(北京)有限公司析發(fā)展期貨市場形成機制我國企業(yè)是在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的過程中發(fā)展起來的。在發(fā)展初期，風險管理的迫切性不是很強。但是隨著企業(yè)體量的不斷壯大，以及價格波動的日益頻繁和劇烈，利用期貨市場套期保值已經(jīng)成為一種必然選擇。在這方面，企業(yè)是有深刻教訓的。以前，國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)普遍不會運用期貨管理風險，2004年下半年大豆價格半年內(nèi)暴跌36%的“大豆地震”發(fā)生后，國內(nèi)壓榨行業(yè)整體嚴重虧損，50%的企業(yè)破產(chǎn)，許多企業(yè)被外資低價收購。近年來，壓榨行業(yè)形成了集團化規(guī)模生產(chǎn)的格局，參與期貨市場管理風險的壓榨企業(yè)占行業(yè)的90%以上。通過合理利用期貨的套期保值功能，2008年金融危機造成大豆價格跌幅高達38%，但全行業(yè)的損失不及2004年的1/4，也沒有出現(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)潮。